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煤炭石油业绩面临下调压力荐1股

发布时间:2019-08-14 17:56:38

煤炭石油:业绩面临下调压力 荐1股 201 -04-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

秦皇岛5,500大卡动力煤价格跌5元至610元,创近4年新低。各地煤价呈现大范围普跌,范围和幅度较前期均有所扩大,部分地区动力煤下跌超过5%,焦煤下跌超10%,无烟煤下跌2%。我们认为主要由于:1)需求低迷,经济复苏力度较弱;2)进口煤强势,近期国际煤价连续下跌,2月份以来BJ动力煤连续跌幅达9%,部分电厂有意继续扩大进口煤占比至50%(目前 0%),预计今年我国进口煤量有望继续增长20%以上(去年增长 0%); )天气转暖,淡季因素使然,六大沿海电厂日耗煤量连续两周下跌6%,而5月以后水力发电又将进入旺季。焦煤价格本周跌幅出乎意料的继续扩大,柳林4号焦煤坑口价跌幅12%至720元。京唐港澳洲焦煤价格 月以来也处于下跌通道。焦煤上游钢铁、焦炭近期处于下跌通道,源于较高的库存、需求的低迷。未来基建等投资能否明显拉动钢材需求仍有较大不确定性,近期焦煤的价格可能仍有一定下跌空间,何时企稳、在什么价格上企稳、何时反弹(如果有)仍有一定不确定性。我们认为近期煤价超预期的下跌会影响煤炭股1季度、甚至2季度业绩,而且全年煤价的假设可能将有所调整。因为市场普遍预计今年煤价会逐渐上扬,特别是焦煤价格,但现实是复苏力度不及预期、而煤炭进口可能超预期。因此部分公司1 年的业绩,特别是焦煤公司会下调10%以上。目前煤炭股1 年市盈率中值为16倍,鉴于目前煤价仍在下跌通道,以及季报业绩时面临盈利预测下调的可能,我们认为短期板块仍将承压。我们继续重点推荐大有能源,由于其低廉的估值(1 年12倍)、优秀的成长性以及较强的资产注入预期,具体请见 月28日出版的深度报告。

支撑评级的要点港口煤价再创新低。截至4月8日,秦皇岛5,500大卡动力煤价格为610元,环比下跌5元,创近4年新低。环渤海动力煤价格环比下跌1元到617元,再创新低。秦皇岛库存下降 .8%至715万吨。大秦线检修延后至4月1 日开始至5月7日结束。

产地煤价大范围下跌。各地煤价呈现大范围普跌,下跌范围和幅度较前期均有所扩大,部分地区动力煤下跌超过5%,焦煤下跌超10%,无烟煤下跌2%。我们认为主要由于:1)需求低迷,经济复苏力度较弱,没有传导至上游;2)进口煤强势,近期国际煤价连续下跌,2月以来BJ动力煤连续跌幅达9%,且电厂有意继续扩大进口煤占比至50%(目前 0%)预计今年我国进口煤量有望继续增长20%(去年增长 0%); )天气转暖,淡季因素使然,六大沿海电厂日耗煤量连续两周下跌6%。

焦煤价格本周出乎意料的跌幅扩大。柳林4号焦煤坑口价跌幅12%至720元。京唐港澳洲焦煤价格 月以来也处于下跌通道。焦煤上游钢铁、焦炭近期处于下跌通道,源于较高的库存、需求的低迷。未来基建等投资能否明显拉动钢材需求仍有较大不确定性,近期焦煤的价格可能仍有一定下跌空间,何时企稳、在什么价格上企稳、何时反弹(如果有)仍有一定不确定性。

近期煤价超预期的下跌会影响煤炭股1季度、甚至2季度业绩。以及全年煤价的假设将有所调整。因为市场普遍预计今年煤价会逐渐上扬,特别是焦煤价格。因此煤炭公司1 年的业绩,特别是焦煤公司会下调10%以上。目前煤炭股1 年市盈率中值16倍,鉴于目前煤价仍在下跌通道,以及季报业绩时面临盈利预测下调的可能,我们认为短期板块仍将承压。

继续重点推荐大有能源,由于其低廉的估值(1 年12倍)、优秀的成长性以及较强的资产注入预期,具体请见 月28日出版的深度报告。

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